中国采取有力措施应对股市暴跌

上周五，几位投资者在南通一家证券公司的股价展示前聊天。

[高盛观点]

高盛：中国股市一年内将重回5000点，涨幅约29%

[救助政策]

近期中国股市救市政策一览

【外媒解读】

为什么中国股市波动？

三张图：美股反映了当央行失去对股市的控制时会发生什么

《华尔街日报》援引知情人士的话称，为应对中国股市多年来最严重的跌幅，政府正准备进行大规模注资。

根据提议的行动，中国人民银行将间接帮助投资者借钱购买股票。这是在中国股市与融资融券相关的债务大幅增加之后发生的。

这些人士说，当局在过去一周采取了一系列前所未有的激进措施，包括李克强总理在内的监管机构和官员周末会晤，增加了救助计划。动作达到高潮。会议的结果包括暂停新股发行和央行支持市场的计划。在近三周的暴跌中，中国股市市值蒸发了约 4 万亿美元。

中国证监会在周日晚间发布的一份声明中表示，中国人民银行将向中国证券金融股份有限公司报告提供流动性支持。证券金融将把资金借给券商，券商再为投资者购买股票提供融资服务。

这是央行资金首次直接流向非银行机构，此举也体现了领导层对酝酿中的股市危机的深切关注。

中央银行的资金数额没有披露。知情人士表示没有上限。

周末，中国主要国有券商、共同基金和中国主权财富基金子公司作出联合救助承诺。

中国证券业协会发布公告称，21家券商承诺，如果上证综指跌破4500点，券商将不减持自营股票，适时增持上周五上证综指下跌5.77%，收于3686.92点。

在最近的暴跌之前，这次牛市是中国经济中为数不多的亮点之一。过去几周，大盘出现了一系列下跌，每次下跌几个百分点，这被视为对经济情绪不利。

重量级的救助干预表明，中国领导人担心股票的无序抛售不仅会蔓延到金融体系的其他部分，而且还可能表明对中国政府管理经济的能力失去信心。

华创证券宏观经济研究部负责人钟正生表示，看起来股市将获得中国人民银行的无限流动性支持，政府实际上会采取这种措施来控制市场情绪的恐慌。

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一些经济学家质疑中国当局全力救助市场的智慧，认为即使股市进一步下跌，对中国整体经济造成重大损害的风险也很小，部分原因是中国家庭财富主要体现在银行存款或房地产上，用于投资股市的资金只占家庭财富的一小部分。

他们表示，纾困可能会在未来造成更多损害，因为这会强化这样一种观念，即一旦发生危机，政府将进行纾困，而中国正试图使其金融体系更具弹性。冒险过多会破坏这些努力的有效性。

北京私募股权公司 Primavera Capital 董事长 Fred Hu 表示，市场涨得太高了，估值已经太高了。除了自然修正，没有其他可能。 他还表示，政府的措施，比如暂停IPO，是在重复过去反复犯的政策错误。

知情人士说今天股市大跌怎么回事，在李克强周六主持的紧急会议上，中国人民银行和财政部官员认为，应谨慎使用大量政府资金直接买入暴跌股票这样做会导致未来更多忽视风险的投资行为。

他们说今天股市大跌怎么回事，让中国人民银行向券商提供间接资金是一种妥协，因为这样央行就会成为最后贷款人，而不是救助资金的来源。

大约一年前，在中国政府的帮助下，股市开始上涨。政府提振股市的政策包括为投资者提供新的投资工具，例如使用借入的资金购买股票。通过“沪港通”，境外投资者可以更轻松地投资中国内地股市，中国内地投资者也有了购买全球股票的新渠道。随着经济增长放缓，获得信贷的便利令投资者感到鼓舞。

中国股市在一年内翻了一番多，一些全球知名金融机构表示，在中国购买股票是有意义的，包括美国共同基金巨头 Vanguard（Vanguard Group）。

此后，由于政府控制融资交易的措施迫使许多投资者平仓杠杆押注，投资者从 6 月中旬开始争先恐后地退出市场。由于政策制定者推出了旨在减缓衰退的措施，踩踏事件持续了两个多星期，但无济于事。

中国股市上一次暴跌是在 2008 年，当时基准上证综合指数在大约一年内下跌了 70%。当时，政府采取了暂停发行新股、鼓励金融机构入股、降息等措施。政府的无效救助引发了投资者的普遍不满，但似乎对中国经济造成的损害不大，中国经济对股市的依赖程度较低。

在中国政府于 2008 年 11 月宣布 5,680 亿美元的刺激计划后，股市最终企稳。刺激计划帮助中国抵御了全球金融危机的影响，但也造成了房地产泡沫，导致债务水平膨胀。

这一次对政府来说问题更加严峻，因为在这个牛市中债务水平正在迅速增加。在过去的一年到上个月，中国的融资融券或投资者借钱炒股的余额几乎翻了两番，达到2万亿元左右。据上海咨询公司Z-Ben Advisors估计，目前的保证金债务规模相当于中国流通股总市值的15%。

泽奔商务咨询分析师 Ivan Shi 表示，这个比例很高，2008 年没有融资交易。

由于许多借款人使用股票作为融资抵押品，股价下跌意味着银行所欠的债务超过了所抵押股票的价值，从而导致不良贷款水平已经上升的银行遭受更多损失。

中国银监会官员表示，他们正在调查银行资金的到账情况。但目前还没有迹象表明任何主要银行或券商会随着股市下跌而陷入困境。

政府最近的举措也引发了人们对中国政府进一步开放国内金融市场以允许跨境资本流动的决心的质疑。随着中国寻求人民币国际化，开放金融市场是一个既定目标。迄今为止，股市市场化改革已取得重大进展，包括建立更加透明的上市公司流程，便利外国投资者投资中国股市。

康奈尔大学教授、国际货币基金组织前中国负责人埃斯瓦尔·普拉萨德表示，股价的大幅调整可能促使经济改革者采取预防措施，并促使他们重新考虑金融市场改革、资本账户开放和进一步放松汇率管制。

此外，即使面对最近的暴跌，许多股票交易员表示他们并不后悔。

作为卖房卖股大军的一员，李平希望有更好的回报率。

4 月，51 岁的李平以 700 万元人民币（113 万美元）的价格出售了北京朝阳区的一套三居室公寓。之后，她又花400万元购买了一家基金公司的基金。

她说她投资的基金很成熟也很专业，她说她认为股市会企稳再走高。

李平在很多地方都需要钱。她目前和丈夫住在丈夫工作场所附近的出租公寓里。她的大女儿已婚，但小女儿要去美国读高中。从事保险业的李萍说，要支付女儿的学费和其他费用，每年的投资回报率需要超过20%。她说投资回报肯定会超过租金。