关于比特币的四个问题：价值是什么？有气泡吗？谁决定价格？是否值得投资

比特币值多少钱？有气泡吗？谁操纵价格？可以投资吗？这些问题经常被外人问到。很多币圈的人都没有办法好好回答，甚至认为这些提问者是经典的互联网思维、经典的金融思维、古人类……今天欧视传媒就来解说四个问题，力图说服局外人更好地了解比特币。比特币是迄今为止区块链最成功的应用，理解了比特币之后就很容易理解数字货币和区块链。

比特币一文不值？有什么价值？这个问题甚至一度困扰着币圈的投资者，尤其是最近比特币的底部已经暴跌。一些投资者的信念开始动摇，共识逐渐丧失，甚至有人担心比特币会归零。判断一个事物是否有价值在现实中并不容易。原因是判断价值的标准是什么，标准不同价值就不同。古典政治经济学把经济学从流通领域带到了生产领域，从而产生了价值论。中国所接受的价值理论基本上是马克思创造的劳动价值理论。马克思从唯物主义的角度讨论劳动价值论，认为价值是客观存在的，是由劳动产生的，商品价值是人类无差别劳动的集合。马克思由此还发明了价值规律，即商品价格围绕价值波动。

马克思的劳动价值论在一定程度上影响了几代中国人。事实上，世界上存在三大价值理论体系：马克思主义价值理论体系、新古典价值理论体系和斯拉法价格理论体系。斯拉法的价值理论体系四 意大利经济学家皮耶罗·斯拉法在李嘉图理论的基础上提出，目的是批判新古典经济学的边际分析方法。他认为“一种商品的价值与该商品的劳动消耗成正比，即与直接和间接用于生产该商品的劳动量成正比”。新古典价值理论体系是英国经济学家马歇尔在综合生产中发展起来的，它是在成本价值理论的基础上创立的，

因此，西方经济界所提到的“价值”一般是新古典主义理解下的价值，而不是劳动价值论。今天我们讨论比特币有没有价值，也是基于今天的主流理论，否则每个人的尺度不同，无法衡量。新古典主义几乎采用了偷窃的概念，重点研究“效用”，尤其是边际效用，而不是价值。1871年至1874年，奥地利经济学家门格尔、英国经济学家杰文斯、法国经济学家瓦拉先后提出了边际效用价值理论。边际效用价值理论认为：一、价值是一种主观的心理现象，它取决于关于人们对其效用的主观评价；受制于商品稀缺性，受供求功能影响；决定商品价值的不是它的价值。最大效用不是它的平均效用，而是它的最小效用；呈现递减规律，人们对商品的欲望会随着欲望的不断满足而下降；价格和价值不一定是连续的，价格取决于供求关系。

有了这个认识，我们就很容易理解比特币有没有价值，它有什么。比特币的价值来源于主观效用，是由不同的环境、不同的人、不同的供求关系决定的。不同的实用程序有不同的值。首先，比特币是一种点对点的现金支付系统。很多人误以为比特币只是一种加密货币。事实上，比特币首先是一个去中心化的 P2P 现金支付系统，可以理解为一个去中心化的银行软件系统。从技术上看，比特币是人类创造的第一个成功的去中心化银行系统，技术含量高，历史价值大。同时，比特币是迄今为止区块链最成熟的应用。比特币是区块链技术和应用研究的最佳参考和标杆，具有开源的特点。因此，比特币在区块链技术领域具有鼻祖的价值内涵。当然，对于不在乎不使用区块链技术的人来说，比特币和区块链仍然一文不值。

其次，比特币是一种新型的加密货币，至少具有三个价值：

一是在主权信用货币时代，引入货币竞争机制，进行了私人发行货币的大试验；

二是成功发行去中心化加密货币，实现了节点共同参与的分布式记账，形成了不同于银行清算结算体系的另一种结算方式；

第三，作为流通最广泛的加密货币，它具有货币的三大主要功能：交换媒介、价值规模和价值储存。

欧世传媒在《为什么比特币不能成为万能货币？》一文中指出，比特币无法稳定货币的价值，大大削弱了其作为货币在价值规模和交易媒介上的两种功能。目前，比特币作为一种“数字黄金”，具有相当的储值功能，在货币投资领域，作为投资区块链项目的法定货币，具有小规模媒介作用交换和价值尺度。

从货币的角度来看，流通范围越广，网络效应越大，边际成本越低，比特币的价值就越大。就像美元在国际贸易中充当支付货币一样，全球流通范围越广，网络效应和价值就越大。但从支付系统的角度来看，支付量越大，网络越拥堵比特币值怎么玩，比特币的价值就越低。因此，从货币和支付系统的角度来看，比特币的效用变化不同，价值也不同。再看替代货币，随着智能合约以太坊的出现，以太坊在比特币的基础上实现了扩容，成功降低了代币发行的边际成本，大大提高了实用性，而比特币的边际效用发生了。减少。但是，从整个货币投资市场来看，以太坊推动了投资规模的增加，而比特币作为最可靠的货币，受到了溢出效应，其价值增加。

无论是货币还是支付系统，随着环境和对象的变化，比特币的效用呈现出不同的主观状态，对其价值的理解也不同。

我们要回答的第二个问题是，比特币是否存在泡沫？首先要了解的是，什么是泡沫？大多数中国人根据劳动价值论和价值规律论进行判断，认为价格远离价值就是泡沫。比如一株兰花炒到100万元，就是泡沫。比特币只是一串代码，不是法定货币。如果达到12万元就是泡沫，甚至1000元都是泡沫。

不能说劳动价值论和价值规律论有问题。我们用同样的标准来衡量是否有泡沫，这就是为什么我花了这么多时间谈论上面的价值论。根据主流效用价值理论，价格与价值之间没有必然的关系，价格受边际效用的影响，由供求关系决定，价值由主观效用决定。有人可能会提出经典的价值悖论来反驳：水的使用价值大但不值钱，钻石的使用价值小但价格昂贵。效用价值理论正好可以解释这个问题。水的效用由主管判断。口渴时（需求量大），效用大，而且贵了就买，但是喝多了（需求量小），效用就会降低，我给你喝也不行。对于年轻人来说，钻石的效用（主观心理）大，需求大，价格高。

如果价值是主观效用，为什么有一个客观事实是自行车永远不会比汽车贵？其实这也可以用效用价值理论来解释。在市场出清或基本均衡的情况下，自行车的成本远低于汽车的成本。如果汽车制造商以自行车的价格亏本出售，那么他自然会选择放弃生产。这种现象是受供给侧的影响，而不是违背效用价值理论。同样，水和钻石的价格都受到供应方的影响。水量充足时水价便宜，钻石矿主控制供应维持高水价。

这样，我们就可以轻松解释比特币“是否存在泡沫”和“谁决定价格”这两个问题。根据效用价值理论，价格与价值之间没有必然联系。只要有主观效用，就有价值。如果夸大主观效用，就会产生泡沫。当然，因人而异。从比特币系统来看，比特币具有点对点支付功能，这与比特币白皮书（承诺）中的表述基本一致。可以说，比特币没有泡沫。另一方面，市场上有大量的区块链项目，技术还处于研发阶段，白皮书写得像神一样。事实上，

主要是从货币角度看比特币是否存在泡沫。真正的问题是，目前交易价格为 6,600 美元的比特币值得吗？在股票市场中，有一种市值理论，它使用市盈率（P/E）、市账率（PB）、EV/EBITDA倍数等估值模型来判断一个公司的价值。股票以及是否值得购买。有些人将估值理论迁移到货币市场，以评估比特币和加密货币是否值得这个价格。事实上，对货币和加密货币进行估值是一个错误的主张。股票是锚定公司股权价值的证券、债券，而信用货币不是锚定货币，不存在某些权益的锚定，所以没有办法计算权益的价格。因此，我们可以看到，股票可以通过计算公司的市盈率和净资产来计算股权收益，但美元和人民币不存在价值核算和市值核算的问题。比特币与美元和人民币一样，是一种非锚定货币。没有刚性支付比特币值怎么玩，只有软约束。估值是不可能的，市值计算也是个伪命题。没有刚性支付，只有软约束。估值是不可能的，市值计算也是个伪命题。没有刚性支付，只有软约束。估值是不可能的，市值计算也是个伪命题。

一国货币的合理价格是多少？经济学家做了很多研究，但没有明确的答案。在汇率市场中，货币价格一般由市场供求决定，但也经常受到国家干预。我们也很难评估比特币在什么价格是合理的，在什么价格存在泡沫，更多的还是让市场来决定。

因此，比特币的价格应该由市场供求决定，没有办法判断是否存在泡沫。在供应方面，有恒定的 2100 万比特币，定期释放。目前，只有超过 400 万个比特币未被开采。这种减量发行机制在一定程度上有利于价格上涨。在需求方面，经济学家凯恩斯认为，人们的货币需求来源于以下三种动机：交易动机、预防动机和投机动机。在比特币中，预防动机应该是最小的，除了像委内瑞拉这样法定货币已经崩溃的国家。币种投资领域对交易动机的需求较大，随着区块链项目投资规模的增加，这种需求也在增加。最后，还有投机动机。凯恩斯和西方经济学家非常明确地指出，这种需求是投机动机，而不是投资动机。原因是，如前所述，无锚货币只是一种不可偿还的债券，甚至金本位币也只是一种赎回黄金等实物债券的债券，没有投资标的。但是，投机和投机动机对于中国人来说是很难接受的。投机在中国人眼里是贬义词，是对劳动价值论持有者的蔑视。事实上，承认货币市场、加密货币市场和比特币是投机市场并没有错。在国外，投机市场是一个清晰合法的市场，

投机动机而非投资动机是货币需求的三大动机。投机者试图规避外汇市场的风险和投机套利，就像外汇投资一样。这反过来表明，对加密货币进行估值的行为很难站稳脚跟。在投机市场中，没有价值评价理论作为参考，更多地依赖技术指标和交易直觉。比特币的价格不存在价值支撑的问题。这取决于市场上多头和空头之间的博弈结果。多头的价格会上涨，反之亦然。

佛币持有是价值投资吗？大多数佛教硬币持有者是区块链信徒或比特币粉丝。他们坚信比特币是有价值的，比特币所承载的技术和理念是时代的共识。这个概念与比特币投机的动机并不矛盾。投机是一个中性词。佛教持币和波段操作都是对比特币及其市场的不同理解所做出的投机选择。

很多人认为，市场价格的剧烈波动是投机者造成的，如果都做价值投资或持币，价格波动的幅度就会缩小。事实上，外汇和股票市场的理论研究表明，价值投资者根据对市场的预期提前行动，引发短期波动。当比特币持续下跌时，佛币持有者也可能为了规避风险而抛售自己的筹码，然后买入低价筹码继续持有佛币。

由于比特币期货市场的存在，卖空也可以套利，市场上的多空博弈会变得更加复杂。由于比特币用于项目投资，投资周期较长，价格下跌不利于投资者。正如使用美元进行国际投资的机构不愿看到美元贬值一样，美元贬值很容易打击其支付和投资功能。从这个角度来看，持有比特币的项目投资者是做多的主力。特别是当比特币在6000关口剧烈波动时，投资机构不愿看到比特币跌破6000，从而降低了投资收益。以货币投资计算，价格下跌不会影响其投资回报，但转换为法币会有很大影响。或许有些机构和个人更愿意持有比特币，但避险是人的本性。

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